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万代股份IPO:盈利全靠退税 八成业务依赖外协生产

时间: 2019-09-03| 查看: 646| 来自: www.tsmeeting.com

斑马消费放纵

服装代工厂万代股份首次公开募股:利润依赖于退税,80%的企业依赖外包生产

另一家服装代工公司对A股发起了影响。

最近,大连万泰服装有限公司(简称“万代股份”)披露了IPO招股说明书,并计划在深圳证券交易所筹集3.66亿元人民币,主要用于生产基地的建设。

万代股份的突出问题是公司规模小,盈利能力弱,收款能力差。在这个相对过剩的行业中,与同行业的巨头神舟国际和靖远国际相比,基本上不可能谈论任何事情。核心竞争力。

值得一提的是,万代股份的内部控制并不严格。该公司及其子公司已被行政处罚四次。控股子公司大连昆宇于2013年被相关部门撤销,直到2018年2月才被取消。

80%的代工业务外包

Bandai的主要业务是梭织服装的加工和销售。

依托其主要客户Indy Textile Group(Zara母公司),Armani Group,Qizhi Fashion(Jack& Jones,Only,Vero Moda,精选母公司),Benetton(United Colors of Benetton,Sisley母公司),约80%该公司业务依赖海外市场,该公司拥有少数国内客户,如Smith Barney(.SZ)。

经过风格设计的产生,万代股份和服装品牌自主开展样品研发和原材料采购,然后进行生产和销售环节。

值得一提的是,作为一家提供服装品牌的代工公司,公司80%以上的业务都依赖于外包生产。

2016年至2018年,万代股份有限公司的营业收入分别为10.38亿元,11.97亿元和12.41亿元。归属于他们的净利润分别为6034.92万元,2414.13万元和6268.89万元。

作为一家以出口为导向的公司,该公司的业绩高度依赖出口退税。 2016年至2018年,出口退税分别为9109.2万元,.95万元和万元。

换句话说,如果不是因为出口退税,公司报告期内的业务亏损将达到1.67亿元。

2017年,公司的净利润大幅下滑,主要是由于汇兑损失。然而,即使汇率损失的影响被消除,公司的净利率也在逐年下降。 2016年和2018年,公司的净利润率分别为5.81%和5.07%。

关联方资金超过1亿元

Wandai股份的创始人,实际控制人,董事长兼总经理陶森曾担任辽宁服装进出口公司欧洲部经理,后来辞去并开始在欧洲市场开展服装业务。

自2004年以来,Towson已经注册了四家服装公司,即新万代服装,香港万代,拉瓦多服装和临沂服装。 2006年,它注册了万代国际贸易(大连)有限公司(万代股份有限公司的前身)。

截至2016年底,万代通过增加注册资本,资本置换和现金收购分享溢价约20%。该公司收购了由实际控制人,香港万代,Lavador服装和临沂服装控制的新万代服装。处理业务的公司已经成立了今天上市的公司。

根据2015年以前的年度业绩,上述四家公司占万达(合并后)营业收入的72.82%,占净利润的88.12%。

该公司披露收购的原因是为了避免横向竞争和相关交易。此外,斑马消费发现当时Bandai股票和附属公司之间存在大量资金占用。仅2016年,它就涉及近1亿元人民币,2017年超过5000万元人民币。

反向上市公司注入后,新万代服装和香港万代的表现大幅波动,Lavador服装和临沂服装的表现严重下滑。

劳动力成本上升并侵蚀利润

由于工作是为服装品牌制作婚纱,附加值较低,因此服装OEM行业的毛利率普遍较低。截至2018年11月,行业毛利率平均仅为15.40%。

虽然该公司的毛利率略高于行业平均水平,但也经历了更严重的下行趋势。从2016年到2018年,公司的综合毛利率分别为19.92%,14.92%和17.38%。

斑马消费量整理后,发现公司毛利率整体下滑主要是由于劳动力成本增加。例如,2016年,公司外套产品的单位直接人为2.97元,2018年达到4.68元,增长近60%。

在服装OEM行业,与200亿美元巨头神舟国际(.HK)和靖远国际相比,万代股份是一个“小人物”,而且毛利率更加不一致。

2018年,神舟国际,靖远国际和万代公司的毛利率分别为31.60%,18.80%和17.38%。

随着劳动力成本的增加进一步挤压服装铸造业的利润空间,行业掀起了海外布局浪潮,神舟国际,靖远国际(.HK),维珍,建盛集团()等SH公司)和南轩控股开始在越南和柬埔寨建厂。

该公司还于2015年在缅甸万代注册。作为公司外唯一的工厂,万代尚未贡献利润。

每年计算数百万的坏账

除了规模小和盈利能力薄弱外,万代股份还存在高额应收账款的问题。

截至2016 - 2018年末,公司应收账款余额分别为2.54亿元,2.43亿元和2.42亿元,分别占当期流动资产的59.07%,51.48%和48.99%。

在该公司的应收账款的前五名单中,一直有USPost服装。截至2018年底,公司应收的史密斯巴尼服装应收账款为31,738,200元,仅次于贝纳通亚太有限公司,该公司为39,912,100元。

事实上,在2018年,该公司的前五大客户没有进入该公司的前五大客户名单。仅在2017年,它就排名第五大客户,并购买了5791.6万元的服装。

这真的是服装业的“蝴蝶效应”。

2016年至2018年,公司应收账款坏账准备1389万元,1281.3万元,1531.29万元。

即使有些资金没有回来,该公司也必须诉诸法律。

根据该公司的招股说明书,铁岭兴隆百货有限公司违约265,500元,该公司的全资子公司辛万代落入法庭,由于缺乏资产而无法执行。

斑马消费是通过公司的调查发现的,而这种以万代名义收回的资金的诉讼并不受限制,仅仅是因为他们已经结案并没有进入招股说明书的披露范围。

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陈有然SF104

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